您当前的位置：中国央行全面宽松后 为何不见人民币“暴跌”
2015年2月4日晚间，央行出其不意地宣布自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，成为央行自2012年5月以来首次全面降准，业内人士预计此次降准约释放出7000亿元流动性。
2015年2月5日，在降准大背景下，部分投资者预期人民币对美元汇率将出现大幅贬值，但事实并非如此。昨日，盘中人民币汇率整体波动较小，在岸（CNY）与离岸（CNH）市场上，人民币整体均呈现升值趋势。“降准那天晚上我们都预期第二天人民币会大跌，没想到市场反应并不激烈，昨日结售汇也比较均衡。”一位外汇投资经理对《第一财经日报》记者说道。
央行释放出大量的流动性为什么没有给人民币汇率带来冲击呢？招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮在接受《第一财经日报》记者采访时表示：“从历次降准后的市场表现来看，降准通常对货币市场和债券市场带来较为明显的正面影响，而对汇率市场影响并不大。尤其是即期汇率，并不会因为降准就存在贬值压力，降准释放的流动性通常不会跑到外汇市场里。”
降准为何对汇市影响不大?
2月5日，中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.1366，较上一交易日（2月4日）6.1318的中间价下调48个基点。
2月4日，人民币对美元即期汇率收盘于6.2477，2月5日开盘于6.2560，但此后，人民币汇率盘中整体呈现升值趋势，最终收盘于6.2521，较开盘上涨39个基点。
分析人士认为，昨日央行希望通过适时地下调中间价，以释放市场对于人民币短期贬值的预期，改善国内货币条件，但考虑到防范资本大量流出和推进人民币国际化的目标，央行势必不会容忍市场形成趋势性的贬值预期。
上述外汇投资经理也对本报记者表示，昨日即期市场的表现，或因为市场通过上周以来央行对于中间价的调控，已经意识到了央行不会放任人民币出现跌停的决心。
上周以来，在央行汇率中间价的引导下，人民币持续大幅下挫，数次逼近2%的跌停位。
此外，一位投行外汇交易员在接受《第一财经日报》记者采访时也指出：“此暴跌非彼暴跌，因为人民币是有管制的浮动汇率，每日波动幅度受限于中间价的制定，并不会出现像欧元、卢布那样大幅度、持续的暴跌。”
对于离岸（CNH）市场而言，昨日人民币同样出现升值趋势，截至本报记者发稿，人民币对美元汇率日内最高点（08:52）为6.2657，最低点（15:39）为6.2518。
而就在2月4日晚央行降准消息公布后，离岸人民币对美元汇率曾在两分钟内瞬间贬值100多个基点，从6.2491一度上行至6.2601。但显然，降准并未推动人民币在昨日延续贬值势头。
对此，刘东亮对本报记者表示：“香港离岸市场对于基本面的反应比较敏感也更加市场化，政策变化、数据发布、重要讲话等都会使离岸市场出现较大波动。但总体而言，香港汇率价格仍然是围绕着境内价格而波动，不会脱离。”
此外，刘东亮强调称，虽然降准对于即期外汇市场的影响有限，但对于远期外汇市场的影响却不容忽视。“降准对于汇市的影响主要集中在远期市场，因为远期市场的价格是根据境内人民币与美元的利差制定的，降准后，人民币利率会下降，与美元利差收窄。体现在远期价格上，美元的升水就会下降，从昨日远期升水掉了100个点就能看出。”
贬值通道是否已开启？
有业内人士认为，此次降准标志着市场对于央行大规模释放流动性的预期终于成真。再加上去年11月的降息，央行货币政策渐进宽松的趋势更为明显。这对于近期本就偏弱势的人民币汇率而言，意味着贬值的压力进一步加大。
“降准意味着中国对全球竞相宽松做出的反应，也代表着人民币汇率即将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。
的确，近期人民币汇率同时受到来自国内和国外的冲击。
国内方面，经济数据并不乐观，2月1日公布的1月份中国PMI数据表现疲软，自2012年10月以来首次跌破50荣枯线；去年第四季度，中国资本账户取得自1998年以来的最大规模赤字，增加了市场对于经济的担忧情绪。
上述外汇交易员对《第一财经日报》记者表示：“整个市场资本外流是非常明显的。去年12月，很多跨国公司把在中国利润所得汇回到本国，而没有继续投资于中国，这与美元的强势是分不开的。”
尽管美元持续走强的前景已经成为市场共识，对于人民币汇率造成的压力也不容忽视，但仍有不少经济学家相信，人民币并不会持续大幅贬值。
中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受媒体采访时表示：“人民币走的是总体升值、局部时期贬值的道路，未来人民币还要国际化，总体会小幅升值保持稳定，今年贬值空间最多2%。”
上述外汇交易员也对本报记者说道：“这一波美元的走强，业内普遍预期是中长期的，5年左右的升值窗口。但可以看到，在整个新兴市场货币对美元都在贬值的情况下，人民币表现还是比较稳定的，人民币国际化进程也不会因为小幅度的贬值而被打断，预计央行层面不会出手干预这种相对温和的贬值。”
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